医药行业：行业发展呈现两个阶段
2008/10/17   来源：中信建投  阅读数：

新医改的构架还是“四梁八柱”

    昨日，发改委网站公布了深化医改公开征求意见稿，我们也首次见到了公众期盼已久的医改初步方案。总结该方案的主要内容可以总结为“四梁八柱”：“四梁”指的是公共卫生体系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应体系；“八柱”指的是医疗管理机制、运行机制、投入机制、价格形成机制、监管机制、科技和人才保障、信息系统、法律制度。

方案的目标和新内容

    该方案还明确了医改的远期目标：到2020年，覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度基本建立。与以前已经逐步被公众知晓的部分医改方案相比，公共卫生服务体系、医疗保障体系以及药品供应体系的改革与先前预计的内容相近，该方案中比较新的内容是明确了医疗服务体系的改革方案，重点是医院的改革。在该意见稿中，对于公立医院改革和实践预留了空间：地方政府可以先行自主选择“收支两条线”，还是“购买服务”，等试点后再确定改革方案的细则。

　　对医药行业影响的整体判断

    医改方案从总体上来把握可以看成二个主要的部分：第一个部分是国家加大对老百姓就医的补贴，提高老百姓的医疗保障水平；第二部分是国家要设法理顺医疗机构的机制和体系，使医疗机构能够更好为老百姓提供基本的医疗服务。

　　一方面国家加大对行业的投入肯定对整个行业来说是重大的利好，医疗保障体制完善将会使全行业在2008-2010年保持较快的发展速度。我们认为研发能力较强的专科用药生产企业将会在医疗保障制度改革中成为受益最大的一类企业。

　　另一方面，国家设法理顺医疗机构的机制和体系，主要目的是改变我国医药行业“以药养医”的现状，那么可能出现以下的情况：

　　1。制药企业的销售费用率将会大幅度的下降；2。非独家药品的医院零售价格将会下降；3。由“大处方”等因素导致的药品虚增部分将会大大减少。对第二个方面的分析来看，国家设法理顺医疗机构的体系对制药行业整体的影响偏负面，但医疗机构改革的过程将会是非常漫长的过程，我们预计医疗机构体制的理顺需要大约10年左右的时间。

　　我们根据以上的分析把医药行业的发展分为2个阶段：2008-2010年，随着全民医保的逐步实现，整个行业呈现较快的发展速度；2010-2020年，国家逐步提高医疗保障水平，但医疗结构体制的理顺将对行业呈现略负面的影响，因此行业进入稳定增长阶段。

　　根据我们的判断，对于行业仍然给与增持的投资评级。

    新医改的构架还是“四梁八柱”

    昨日，发改委网站公布了深化医改公开征求意见稿，我们也首次见到了公众期盼已久的医改初步方案。总结该方案的主要内容可以总结为“四梁八柱”：“四梁”指的是公共卫生体系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应体系；“八柱”指的是医疗管理机制、运行机制、投入机制、价格形成机制、监管机制、科技和人才保障、信息系统、法律制度。

    该方案还明确了医改的远期目标：到2020年，覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度基本建立。还明确了近期医改的五大重点：扩大医保覆盖面、建立基本药物制度、社区卫生机构建设、基本公共卫生服务均等化及推行公立医院改革试点。

　　与以前已经逐步被公众知晓的部分医改方案相比，公共卫生服务体系、医疗保障体系以及药品供应体系的改革与先前预计的内容相近，该方案中比较新的内容是明确了医疗服务体系的改革方案，重点是医院的改革。

　　在该意见稿中，对于公立医院改革和实践预留了空间：地方政府可以先行自主选择“收支两条线”，还是“购买服务”，等试点后再确定改革方案的细则。

　　“四梁”公共卫生服务体系：

　　重点内容：

　　确定公共卫生服务范围。明确国家公共卫生服务项目，逐步增加服务内容，细化服务和考核标准。鼓励地方政府根据当地经济水平和突出的公共卫生问题，在中央规定服务项目的基础上增加公共卫生服务内容。

    可能影响：

　　采用疫苗进行重大传染病的防控是迄今为止最为经济的控制传染病的方式。中央已经计划08年多投入27个亿进行免疫扩容，这27个亿主要用于药品的采购、耗材采购和冷链建设。对疫苗行业是毫无悬念的利好，天坛生物这样的一类疫苗生产企业将分享这一盛宴。

　　医疗服务体系重点内容：

　　坚持非营利性医疗机构为主体、营利性医疗机构为补充。对于农村卫生服务体系，要建立健全以县级医院为龙头、乡镇卫生院为骨干、村卫生室为基础的农村三级医疗卫生服务网络，明确了不同层级的农村医疗卫生服务机构的职责。对于城市卫生服务体系要以社区卫生服务体系为基础，明确了社区卫生服务体系的职责是疾病预防控制等公共卫生服务和一般常见病、多发病、慢性病的初级诊疗服务。而城市医院的职能重点在急危重症和疑难病症的诊疗、医学教育和科研、指导和培训基层卫生人员等方面。提出了引导一般诊疗下沉到基层的具体措施，如改善服务能力、降低收费标准、提高报销比例等。

　　可能的影响：

　　医疗资源的从新分配引导了药品市场的资源流向，我们应该以分析不同终端所受的影响为思路对后医改时代的医药行业做剖析。今后我国的医疗服务市场将分为高端医疗服务市场、社会保障化基础医疗服务市场、社会保障化高端医疗和非社会保障化补充基础医疗四块，其中社会保障化高端医疗和社会保障化基础医疗都是由政府管控的，也是由于医改而明显扩容的。原来我国的社会保障化基础医疗的市场份额不大，但如果一般诊疗下沉到基层，这一块的市场将会明显扩容。在目前重点保障大病的前提下，社会保障化的高端医疗将是最医疗市场一块最美味的蛋糕。一些进入医保目录的大病专科用药及其生产企业将从中获益。而社会保障化的基础医疗虽然是市场份额扩张最明显的一块，但由于基础医疗所用的药品从生产、流通到使用都受到政府的严格管控，受益的将仅有少数具有规模效应的大型药企。而且我们认为由于其利润率受到限制，同时如果实行收支两条线和总额预付制，现存的过度医疗现象将改变，部分药品市场将萎缩，受这两个因素影响，社会保障化的基础医疗所用的普药及其生产企业受益有限。

　　医疗保障体系

    重点内容：

　　强调以基本医疗保障为主体，其他多种形式为补充。基本医疗保障体系包括城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险、新型农村合作医疗和城乡医疗救助共同组成基本医疗保障体系，分别覆盖城镇就业人口、城镇非就业人口、农村人口和城乡困难人群。目前重点保障大病，逐步向门诊小病延伸，提高保障水平。随着经济社会发展和国家财力的提高，逐步提高筹资水平和统筹层次。提到了完善城镇职工医保、推进城镇居民医保、全面实施新农合和完善城乡医疗救助制度，重点提到了几个原来的医改方案的盲点，包括国有关闭破产企业、困难企业等职工和退休人员以及混合所有制、非公有制经济组织从业人员和灵活就业人员的医疗保险问题；老人和儿童的基本医疗保险问题和农民工的基本医疗保险问题。比较具体地规范了如何将农民工纳入基本医保体系。

    可能的影响：

　　“保大病”是目前基本医疗保障的基调，指引了医保资金向大病专科用药的倾斜。将城镇就业人口中的未纳入医保体系的人员、城镇居民重点老人和儿童还有进城务工的农民工纳入医保体系使医疗市场进一步扩容，而且对于近两亿的农民工提出了比较具体的纳入医保体系的规范，提高了可****作性。

　　药品供应保障体系

    重点内容：

　　这部分的重点是建立基本药物制度。与之相配套的有国家基本药物目录的制定和发布主体、生产和供应体系的具体细则和基本药物的使用规范。

　　可能的影响：

　　国家基本药物目录发布和制定的主体是中央政府。基本药物的生产不再单纯为定点生产，而提出了“招标定点生产或集中采购”，既在政府的宏观调控之下，又体现了市场机制的作用。但是招标和采购的主体没有明确，是地方政府还是中央政府将对药品生产企业有不同影响。基本药物的使用也有了规范，制订基本药物使用规范和临床应用指南。城市社区卫生服务中心（站）、乡镇卫生院、村卫生室等基层医疗卫生机构全部使用基本药物，其他各类医疗机构也要将基本药物作为首选药物并确定使用比例。基本药物全部纳入基本医疗保障体系药物报销目录，报销比例明显高于非基本药物，这也是政府将医疗资源向基础医疗倾斜的手段之一。

　　“八柱”

    为了规范医疗卫生体系的有效运转，医改方案还配套建立了八种机制，这里重点谈到管理体制、运行机制、投入机制和价格形成机制对医药行业的影响。

　　管理体制

    重点内容：

　　对医疗卫生机构实行属地化管理，所有医疗卫生机构，不论所有制、投资主体、隶属关系和经营性质，均由所在地卫生行政部门实行统一规划、统一准入、统一监管。对医疗保险管理体制实行中央规定制度框架和政策，地方政府负责组织实施管理。

　　可能的影响：

　　属地化管理有利于医疗资源的合理重组，是实行卫生部全行业监管和区域卫生规划的前提，为保障医疗卫生体系有效运转提供了可能性。同时配套的还要有公立医院的管理体制改革，落实公立医院的独立法人地位。

　　对于医疗保险的管理体制明确了中央和地方政府的权责划分，有利于因地制宜，根据不同地方经济水平制定不同统筹层次。医疗卫生机构是我国医药市场的主体，其资源的理顺和监管机制的健全将有利于医药行业的发展。

    运行机制

    重点内容：

　　重点是要转变基层医疗卫生机构运行体制。对于政府举办的城市社区卫生服务中心（站）和乡镇卫生院等基层医疗卫生机构要探索实行收支两条线、公共卫生和医疗保障经费的总额预付等方式，而且对药价实行零差率销售。对于公立医院要遵循公益性质和社会效益原则，在公立医院实行医药收支分开管理，探索有效方式逐步改革以药补医机制。通过实行药品购销差别加价、设立药事服务费等多种方式逐步改革或取消药品加成政策，同时采取适当调整医疗服务价格、增加政府投入、改革支付方式等措施完善公立医院补偿机制。

　　可能的影响：

　　总额预付的方式有利于控制过量医疗服务，但短期来看对药品生产和销售企业的影响偏负面。如果采用总额预付方式，医疗机构对所有前来就诊的参保人必须提供医疗保险范围内的服务，医疗机构必须在总预算额提供服务，在保证医疗质量的前提下努力降低成本。现在的药品加成政策在一定程度上加深了医疗机构对高价药的偏好，而药品购销差别加价有利于引导医院合理用药，而且客观上对民族企业有扶持的作用，尤其有利于主要竞争对手为进口药或者合资药品的企业，如通化东宝等。

　　投入机制

    重点内容：

　　对基本医疗服务和特需医疗服务区别对待，基本医疗服务由政府、社会和个人三方合理分担费用。特需医疗服务由个人直接付费或通过商业健康保险支付。逐步提高政府卫生投入占卫生总费用的比重，使居民个人基本医疗卫生费用负担明显减轻；政府卫生投入增长幅度要高于经常性财政支出的增长幅度，使政府卫生投入占经常性财政支出的比重逐步提高。新增政府卫生投入重点用于支持公共卫生、农村卫生、城市社区卫生和基本医疗保障。

　　可能的影响：

　　政府加大对卫生的投入无疑对医药全行业有正面影响，而基本医疗服务又是政府投入的重点。纳入基本药物目录和医保报销目录的药品及其生产企业将从中受益。

　　价格形成机制

    重要内容：

　　包括规范医疗服务价格和改革药品价格形成机制两方面。关于药品价格形成机制，提出要合理调整政府定价范围；对新药和专利药品逐步实行上市前药物经济性评价制度。对仿制药品实行后上市价格从低定价制度，抑制低水平重复建设。推行在药品外包装上标示价格制度。严格控制药品流通环节差价率。

　　可能的影响：

　　利用价格杠杆限制仿制药品的上市，对于稳定现有药品市场的竞争格局，防止过度竞争有积极作用。“合理调整政府定价范围”的可能是加大政府对处方药的定价范围，更多的药品将受政府管控，对于药品价格的平抑有正面作用。同时意味着更多的药品向下游转移成本的能力减弱，对行业的影响偏负面。在药品外包装上标示价格和严格控制药品流通环节差价率都在平抑药价的同时限定了药品出厂价和零售价之间的利润空间，对一些实行低价包销的企业将产生负面影响。

　　对医药行业影响的整体判断

    医改方案从总体上来把握可以看成二个主要的部分：第一个部分是国家加大对老百姓就医的补贴，提高老百姓的医疗保障水平；第二部分是国家要设法理顺医疗机构的机制和体系，使医疗机构能够更好为老百姓提供基本的医疗服务。

　　从资本市场的角度来看，我们更为关心的是这种改革对于医药行业，主要是上市公司有什么影响。医药行业的上市公司大部分都是药品制造类和药品流通类的上市公司，目前以医疗服务为主业的上市公司非常少。下游医疗机构的改革必然会对上游的制药企业和流通企业产生较大的影响。

　　一方面国家加大对行业的投入肯定对整个行业来说是重大的利好，医疗保障体制完善将会使全行业在2008-2010年保持较快的发展速度，根据我们在前期报告《看好高毛利专科用药生产企业》中建立的模型进行预测，国家直接投入带来的下游增长将会使医药行业在2008-2010年保持20%左右的增长速度。对于行业中不同企业来说，其收益程度肯定是不同的。从我们的分析来看，普药类生产的龙头企业的市场占有率将会迅速提高，但由于国家对于普药的价格有严格的限制使该类公司的发展趋势呈现“增量不增利”的情况；相对于普药类生产企业，国家的产业政策和药品定价政策对于研发能力较强的专科用药企业有较大的倾斜，我们认为这类企业在国家医疗保障体制改革中将会是受益最大的一类企业。

　　另一方面，国家设法理顺医疗机构的机制和体系，主要目的是改变我国医药行业“以药养医”的现状，割断药品和医疗机构之间的利益关系。我们假设这种利益关系在理想状况下完全消除，那么可能出现以下的情况：

    1。制药企业的销售费用率将会大幅度的下降；

    2。非独家药品的医院零售价格将会下降；

    3。由“大处方”等因素导致的药品虚增部分将会大大减少。

　　对第二个方面的分析来看，国家设法理顺医疗机构的体系对制药行业整体的影响偏负面，但医疗机构改革的过程将会是非常漫长的过程，我们预计医疗机构体制的理顺需要大约10年左右的时间。

　　我们根据以上的分析把医药行业的发展分为2个阶段：2008-2010年，随着全民医保的逐步实现，整个行业呈现较快的发展速度；2010-2020年，国家逐步提高医疗保障水平，但医疗结构体制的理顺将对行业呈现略负面的影响，因此行业进入稳定增长阶段。根据我们的判断，对于行业仍然给与增持的投资评级。 
编辑：商务部