医药行业基本面温和回升
2012/12/16  阅读数：

    医药行业分化是由于需求和供给的分化。需求分化体现在需求方向的分化、需求主体的分化、医生需求的分化3个层面，供给分化也体现在医院供给的分化、流通领域在分化、生产企业在分化3个层面。

    行业中长趋势是稳定增长,同时也在分化医药行业稳定增长的源泉在于人口老龄化带来的发病刚需和人均收入水平提高之后对于高端治疗和保健的需求。行业短期的基本面，2013年影响行业增长的因素偏乐观, 在2012年，行业的增速回落趋于稳定,预计行业明年的增长中枢会维持15~20%。利润方面判断明年药品招标环境温和,药品降价的压力仅09版医保的例行降价,且原材料价格将继续下降,影响行业利润的因素偏乐观,预测明年的利润增长水平大体匹配收入增速,均处于15~20%的区域。

    对过去12年医药指数走势和医药制造业收入和利润的增速走势拟合, 很长的时间序列中医药制造业的收入增速呈现非常稳定的状态,是医药股呈现防御性的重要原因，但医药股呈现间歇性进攻性的重要原因是净利润的增速波动性非常大,能否进一步推升行业净利润是决定板块走势的重要因素。判断今年的行业基本面处于温和回升状态, 并没有出现刺激行业呈现进攻性发展的因素,在当前条件下, 难以进一步推升短期估值水平，但从明年看,医药上市公司的盈利稳步提升,将推升指数的进一步上涨,维持对板块的推荐评级。

    推荐：和佳股份、迪安诊断、通策医疗、鱼跃医疗、中恒集团、千金药业、康芝药业、丽珠集团、桂林三金。

编辑：山东:陈小丽